刚刚过去的2016年是黑天鹅乱飞的一年，以股市熔断开局，以债市跌停收官，中间伴随着英国脱欧，特朗普当选，人民币汇率贬值，意大利公投失败等一系列事件。

在如此背景下， A股走势可以用“股灾+震荡”两段式来形容，整体没有出现大的趋势性行情。

年初，受熔断机制影响，股市连续千股跌停，上证综指从2015年底的3539点，下挫至最低2655点（1月28日），中小创也跌幅惨烈。股灾之后，股市开启一轮缓慢的估值修复过程，但在板块间呈现明显分化。大盘蓝筹表现优于中小企业板块，中小企业板块又优于创业板。

下半年受经济阶段性企稳，企业盈利状况好转支撑，三、四季度市场风险偏好明显高于上半年，整体投资风格从热衷于炒概念、讲故事的标的，转变为寻找真成长、有业绩和利润支撑的白马股。截止12月30日，上证综指收于3104点位水平，中小板指6472点，创业板1962点，分别较股灾低点反弹约16.91%、7.03%和2.94%，但年线来看仍分别下跌12.29%、22.90%和27.71%。

关于2017年，泓信投资认为，A股的系统性机会并不大。从静态估值看，A股的PE中位数为70倍左右，相比港股10倍、美股的14倍左右，整体还是被高估。而想拥有系统性行情，需要几个条件：1.市场估值偏低；2.整体经济向好，企业业绩向好。目前来看，显然都不具备。

中长期而言，市场还将表现出以下几个特征：第一，在经历了几次股灾之后，监管层对于系统性风险的防范加强，出现系统性风险的概率降低；第二，全球市场的风险偏好将逐步回归，不过考虑到监管层对于杠杆的控制，2015年的“杠杆牛、资金牛”将不会重现，取而代之的是震荡向上、更为健康的慢牛；第三，熔断之后的市场已经发生了微妙的变化，2016年二季度之前，市场股票同跌同涨的现象较为普遍，2016年二季度以来，不同板块、不同个股之间的分化已经非常严重，未来整个股票市场将会是低波动、低相关的环境。

这种环境之下，专注于做阿尔法超额收益的指数增强类产品将会是一个不错的配置选择，通过先进的量化模型精选全A市场的股票组合，每年在指数基础上获得40%-45%的超额收益。从长期看，不管未来A股市场走势如何，每年40%的超额收益可以带来足够的安全边际。