私募工坊：请和我们分享公司名称“等观”于投资或者公司文化的涵义。

等观资产：等观，取自北京西山大觉寺乾隆御笔牌匾“动静等观”。观等静动、等量齐观，动静等观，寓指万物乾坤、周始太极、动静融合、生生不息。动静等观，凝结了等观资产投资理念的精华和企业文化的精髓，诠释了等观资产创始人寻求内心世界的平静与淡定、寻求外在世界的平衡与发展的理想和追求。

私募工坊：贵司投资标的主要集中在股指期货和股票上，请问资产配置的比例是如何划分的？具体的策略上有何不同？

等观资产：我们首先会依据产品不同的风险承受和收益预期，根据市场不同的相对风险水平和产品净值阶段，确定相对合理的持仓头寸。持仓部分的资产配置，一般情况下，股指期货占50%至100%，成份股占0至50%。期现资产配置策略调整的基础依据是市场相对风险水平，风险偏好较高时成份股配置比例相对较高，风险偏好中性或者较低时，成份股配置比例相应较低。等观资产的交易逻辑和交易策略，即“看多做多、看多做空、看空做多、看空做空”四个基本策略，以IF、IH、IC和指数成份股作为资产配置标的，在时间轴上的排列组合。

私募工坊：了解到贵司专注“指数”概念标的，贵司认为“指数”投资有哪些优势？

等观资产：等观资产，是一家以指数为生的私募基金。指数投资具有天然的巨大优势：首先，现货指数、指数期货、指数成份股三者之间具有很强的相关性、实时性、逻辑性；其次，指数成份股市值庞大、流动性好、资金容量大；最后，指数的系统性风险相对较低，市场相对公开透明，人为操纵难度大。

私募工坊：贵司认为指数交易的风险主要来源于哪些方面？贵司如何处理？

等观资产：指数交易的风险主要来自于如下几个方面：

1、人为漠视系统性风险和趋势性力量。

2、杠杆和仓位的使用严重偏离了产品既定的风险承受和收益预期。

3、逻辑证伪，策略失效，交易执行、风险控制出现严重脱节等风险。

私募工坊：贵司的投资是否涉及到对冲？若有，主要运用了哪些投资逻辑？

等观资产：对冲不是等观资产交易策略的主要盈利手段。但当市场处于均衡阶段时，我们会根据指数成份股强弱情况，采用进攻型对冲或者防守型对冲策略。

私募工坊：什么样的市场环境适合贵司的投资策略？

等观资产：等观资产的核心团队成员拥有连续5年以上的指数投资经历和成功投资经验。我们的核心逻辑是维持策略组合主动、及时、实时匹配市场环境，我们不追求在特定市场环境下的暴利或者盈利机会。

私募工坊：贵司在股票投资上主要投资指数成份股，请简要介绍贵司股票投资的策略及其优势。

等观资产：首先我们会直接剔除亏损以及市盈率过高的成份股。其次，我们将成份股分为进攻型、中立型、防守型三个类别。最后，等观资产成份股投资策略的核心是期现错配、时间错配和空间错配。

私募工坊：目前股指受限，对贵司的策略、产品的运行是否有所影响，贵司如何调整应对？

等观资产：股指受限对等观资产的产品运行影响不大。我们承认监管政策对市场流动性的影响，但我们认为，交易策略对监管政策的适应难度可以忽略不计。

私募工坊：持有标的头寸的一般周期是多久？

等观资产：我们追求的是交易策略组合与市场方向、节奏的一致性，不追求特定环境的盈利机会。正常情况下，我们的产品在存续期内永恒持有不同组合的标的头寸，基本不存在时而进场、时而离场的情况，因而也就不存在某个周期的概念。

私募工坊：贵司的投研流程是如何设置的？

等观资产：普遍意义上的投研是等观资产的弱项，我们也不重点致力于成份股的所谓价值性和题材性投资机会捕捉。我们重点关注指数成份股的基础数据分析、强弱关系跟踪，重点关注指数期货和现货指数的逻辑演化推演，重点关注基础策略排列组合与逻辑假设的一致性研究。

私募工坊：在选择指数成份股股时，贵司一般同时操作多少个股票？如何建立合适的股票池？又如何保持股票池中个股的更新换代？

等观资产：正常情况下，我们的股票池约包括80只股票。单一产品中，一般配置不超过20只股票。我们不具备择时的能力，我们只是在相应的时刻做出合理的排列组合和应对。股票池会根据指数成份股的变化随之调整，并设定强制淘汰、换代机制。

私募工坊：贵司选择股票，是否既关注基本面，也关注技术面？两者分别关注哪些方面和哪些指标？在具体的投资中，又如何结合？

等观资产：我们虽然是主观策略，但所有的信号都源自于客观的市场现象和数据。严格来讲，我们既不关心基本面，也不关心技术面。股票池选择的基础门槛之一，即是该只股票应无已披露的重大基本面瑕疵。我们只关注股票池中各个成份股与现货指数、指数期货的逻辑关系和时空关系，以及各个成份股之间的强弱关系和时空关系。

私募工坊：贵司如何应对阶段性的回撤甚至是策略失效？是否有团队持续研究开发不同逻辑的策略风格？新策略的灵感主要来源于哪些方面？

等观资产：等观的逻辑中，从未存在过采用单一策略去寻找特定环境的匹配机会，我们只追求策略组合与市场方向、节奏的一致性匹配。因此，不存在新策略的研发，只存在策略组合的排列筛选调整。

私募工坊：贵司的风控贯穿投资的事前、事中和事后，请简要介绍贵司的风险管理体系。

等观资产：风险控制的核心是逻辑证伪，控制亏钱和回撤只是初级手段。等观资产风险管理体系的特色是逻辑证伪。我们深知，风控制度、风控指标、风险评估本身并不能够完全的规避风险问题，我们相信，只有在产品运行过程中持续改进风险管理体系，才能切实的满足各个产品的风险控制需求。

私募工坊：近半年多以来，二级市场股票行情大幅震荡，在这种情况下，贵司产品策略以及公司发展将面临什么样的战略调整？

等观资产：波动率是投资盈利的前提条件也是必要条件。我们高度关注波动率，波动率是策略排列组合和风险选择的重要客观基础。我们目前不存在需要对产品策略进行重大战略调整的需求。

私募工坊：贵司2015年成功申请私募基金管理人资格，成为私募“正规军”已超过一年，与未成为正规军之前相比有何区别？这期间有哪些发展历程特别值得纪念？

等观资产：等观资产成立于2015年7月，在取得私募基金管理人资格之前，等观资产的核心团队成员均以自营指数投资和实业投资为生，并未开展和从事过私募基金业务。

私募工坊：与同行相比，等观资产有哪些不同？核心优势是什么？

等观资产：作为一家以指数为生的私募基金，我们无论从投资标的上，还是从逻辑纬度上，抑或逻辑演化推演方法上，在国内同行中都具有一定的独特性。等观的核心专业优势，一是投资工具多元化的专业性，二是投资工具排列组合的专业性。

私募工坊：贵司认为整个市场的盈利难度相比之前如何？各大私募之间比拼的又是什么？如何看待私募机构在未来一两年内的发展？

等观资产：随着专业机构投资者的参与度越来越高，盈利难度相比之前有所提升。因此，我们认为各大私募之间最终比拼的是专业性的投资盈利能力，而不是盲目的规模攀比。未来几年之内，我们相信，专业性优势突出的私募基金将会脱颖而出、蓬勃发展，伪装专业的私募机构将会很快被市场和投资者淘汰。

私募工坊：目前公司部门如何划分？请介绍一下贵司团队成员、分工。团队成员优势体现在哪些方面？

等观资产：公司目前的主要业务部门包括基金管理部、基金发展部、风险管理部和行政财务部，各部门主要负责人大多具有8年以上金融行业从业经历，专业经验和专业优势明显。

私募工坊：未来发展上，等观资产是如何规划的？

等观资产：我们将会持续深耕股指期货和指数成份股投资，努力成为领先的、专业的私募基金产品和风险管理产品提供商。

【end】